Reina el caos. Wall Street desconf铆a de la parcial marcha atr谩s de Donald Trump sobre los aranceles. Despu茅s de registrar el pasado mi茅rcoles una de las mayores piruetas que se recuerden, con una de las sesiones m谩s euf贸ricas que han tenido lugar en la bolsa neoyorquina desde 1940, el jueves se volvi贸 a la realidad, con ca铆das pronunciadas que oscilaron entre el 3,5% del S&P 500 y el 4,3% del Nasdaq al cierre. El Dow Jones de industriales, por su parte, se dej贸 un 2,5% en una jornada te帽ida de rojo.
En Europa la t贸nica por la ma帽ana hab铆a sido diferente. El Ibex se revaloriz贸 hasta un 5%, tambi茅n gracias a que Bruselas congel贸 sus represalias contra Estados Unidos durante 90 d铆as. Sin embargo, la t贸nica pesimista de las bolsas estadounidenses indica varias cosas.
Primero, los inversores destacan que en la actualidad, pese a que Trump retrocedi贸 parcialmente en sus planes proteccionistas, estamos peor que hace unas semanas. Hay un arancel global del 10% de base sobre los bienes que llegan a EE.UU. que antes no estaba. Y las relaciones comerciales entre China y EE.UU. est谩n completamente rotas. La Casa Blanca precis贸 ayer que los derechos de aduana contra Pek铆n alcanzan un 145% (un 20% m谩s de lo que se cre铆a). En promedio, los aranceles estadounidenses siguen siendo muy elevados en t茅rminos hist贸ricos: de los de 1909 hemos pasado a los de 1932. Tampoco es una vuelta al mundo globalizado de las 煤ltimas d茅cadas.
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Segundo, los mercados retroceden porque asumen que parte del da帽o (no solo reputacional, que tambi茅n) est谩 hecho. Las cadenas de producci贸n se est谩n reorganizando. Nadie sabe qu茅 pasar谩 dentro de tres meses, cuando se acabe la moratoria de Trump. Se est谩n dando fen贸menos curiosos que ser铆an una an茅cdota si no estuvi茅ramos en medio de un conflicto entre dos superpotencias que arrastra al resto del mundo.
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Por ejemplo, el gigante tecnol贸gico Apple flet贸 vuelos de carga para transportar 600 toneladas de iPhones, o hasta 1,5 millones de unidades, a EE.UU. desde India, despu茅s de aumentar all铆 la producci贸n en un esfuerzo por esquivar los aranceles, informaba Reuters.
Asimismo, seg煤n una encuesta semanal de ventas de la asociaci贸n industrial Distribuidores y Minoristas de Calzado de EE.UU., en las once semanas transcurridas desde la investidura de Trump, las ventas de calzado en tiendas f铆sicas han disminuido un 9,5% respecto al mismo per铆odo del a帽o pasado por efecto de los aranceles. Entre las marcas, Nike, Adidas, Skechers y Walmart (todas con producci贸n en Asia). En cuanto a China, revel贸 ayer que va a reducir el n煤mero de pel铆culas estadounidenses que se exhiben en el pa铆s asi谩tico como represalia. La guerra tambi茅n es cultural.
El tercer motivo de escepticismo es el mismo Donald Trump. Son muchas las sospechas de que el presidente pudo aprovecharse de informaci贸n privilegiada para manipular el mercado, al haber sugerido el mi茅rcoles comprar acciones justo antes de anunciar su bajada de tarifas.
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Los datos indican que el volumen de negociaciones se intensific贸 antes de que trascendiera su giro sobre los aranceles. Las personas m谩s ricas del mundo agregaron 304.000 millones a su patrimonio neto combinado el mi茅rcoles, la mayor ganancia en un d铆a en la historia del 铆ndice de multimillonarios de Bloomberg.驴Qu茅 credibilidad tiene el presidente ante el resto de inversores?
Cuarto factor que explica la incertidumbre que persiste en los mercados: la fragilidad de la econom铆a de EE.UU. no se ha desvanecido. Entre los inversores circulaba ayer una broma. 驴Qui茅n hizo cambiar de idea a Donald Trump? Fue Bond. No James Bond, sino Government Bond. El bono a 10 a帽os de EE.UU. Desde el 鈥渄铆a de la liberaci贸n鈥� (2 de abril) su rendimiento aument贸, cuando deber铆a haber hecho lo contrario, vista la ca铆da de las bolsas. Para el mercado, hoy el bono griego a 10 a帽os tiene menos riesgo (3,49%) que el estadounidense (un 4,4%).
Unos datos inquietantes para una econom铆a fuertemente endeudada. Dirigida por un mandatario que presume de jugadas maestras y de besos en el trasero.
El plan Miran
驴Va de comercio o de otra cosa la pol铆tica econ贸mica de Trump? Stephen Miran, presidente del Consejo de Asesores Econ贸micos del presidente, considerado el ide贸logo del trumpismo, escribe que la amenaza de aranceles tiene como objetivo intimidar y as铆 inducir a las principales econom铆as del mundo a invertir en deuda estadounidense para contener sus costes de inter茅s. Los aranceles ser铆an entonces una forma de coerci贸n para obligar al resto del mundo a financiar las pol铆ticas deficitarias de Estados Unidos. El autor parte de la idea de que EE.UU., al ser emisor de la moneda de reserva global, mantiene un d贸lar estructuralmente sobrevalorado. Esto perjudica a la industria manufacturera americana (menos competitiva) y obliga a EE.UU. a importar m谩s. Para reequilibrar el d茅ficit comercial, Miran cree que las tarifas no son realmente inflacionarias si est谩n acompa帽adas por ajustes cambiarios, con depreciaci贸n de las divisas del pa铆s exportador. Pese a la volatilidad de los mercados, a largo plazo se tendr铆a impactos positivos en ingresos fiscales y competitividad industrial estadounidense. Este es el plan. Pero tanto su 茅xito como su ejecuci贸n son una inc贸gnita.
