La propuesta trumpista de reducir dr谩sticamente el d茅ficit exterior americano tiene enjundia. Y no solo para nosotros, sino tambi茅n para los votantes de EE.UU. Contablemente, el d茅ficit exterior implica que el ahorro del pa铆s (privado y p煤blico) no alcanza para financiar su gasto interno (consumo e inversi贸n) por lo que el resto del mundo debe prestar la diferencia. Por ello, cerrar el desequilibrio que Trump persigue implica, inevitablemente, que sus ciudadanos ajusten a la baja su nivel de vida.
Esta simple verdad fue la que los espa帽oles aprendimos de golpe y porrazo en la crisis financiera: los pr茅stamos del exterior, que hab铆an permitido vivir los 2000 por encima de nuestros ingresos, desaparecieron y tuvimos que emprender el penoso camino de la austeridad. Pero EE.UU. tienen un rasgo particular: ha podido pagar a los que le prestaban emitiendo moneda. Eso es lo que significa la afortunada expresi贸n de Val茅ry Giscard d鈥橢staing, exministro de Hacienda de Francia, cuando habl贸 del 鈥渆xorbitante privilegio鈥� del d贸lar. A partir de los 2000, el d茅ficit exterior americano se estuvo financiando parcialmente con recursos de China, gener谩ndose una relaci贸n simbi贸tica entre ambos: los ciudadanos americanos utilizaban ahorro chino para financiar un nivel de vida que no pod铆an permitirse, y los de la China lo manten铆an muy reducido, generando excedentes financieros con los que prestar a los EE.UU. Era una nueva paradoja, la de un pa铆s pobre prestando a uno rico, que tan bien describe Stephen Roach en sus trabajos sobre las relaciones China-EE.UU. Solo un par de datos: en t茅rminos netos, sin depreciaci贸n, a finales de la pasada d茅cada el ahorro chino se situaba en el entorno del 45% del PIB, una ins贸lita cifra si se la compara con el escaso 2% americano o el 12% europeo, reflejo, a su vez, de un muy modesto consumo privado en China (solo del 40% del PIB), muy alejado del 67% americano o del 58% europeo.
Contenedores en el puerto de Los 脕ngeles en Long Beach, California
Los americanos usaban ahorro chino para financiar un nivel de vida que no pod铆an permitirse
La pol铆tica de Trump, de terminar siendo exitosa, no solo afectar谩 al resto del mundo, debilitando y/o reduciendo nuestros super谩vits con su pa铆s y afectando nuestro crecimiento. Va a impactar a su poblaci贸n: ajustar su gasto a la renta que se genera y prescindir de los pr茅stamos del resto del mundo implica menor d茅ficit p煤blico y/o mayor ahorro privado. En suma, reducir el nivel de vida.
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Dudo que Trump est茅 dispuesto a este vuelco colosal. Quiz谩s espere que con los mayores ingresos generados con la nueva industria, el ajuste sea menos doloroso. Pero si se quiere realmente cerrar el d茅ficit exterior, bien el sector p煤blico bien el privado deber谩 moderar su gasto. Tiempos dif铆ciles. Para todos.