En plena la guerra comercial y con tensiones en Oriente Medio, la econom铆a mundial cuenta con un aliado inesperado: el precio del petr贸leo. Desde un punto de vista hist贸rico, teniendo en cuenta la inflaci贸n y en d贸lares constantes, sus cotizaciones se encuentran en los niveles m谩s bajos de los 煤ltimos 25 a帽os. Hay que remontarse a principios de siglo, cuando el 颅euro daba sus primeros pasos, para volver a ver niveles similares. As铆 se desprende de un c谩lculo de Bloomberg publicado por el analista Javier Blas la pasada semana.
En la actualidad el barril cotiza (en t茅rminos constantes y no por su precio nominal) por debajo de lo que estaba cuando se desat贸 en 1990 la c茅lebre operaci贸n Tormenta del Desierto lanzada por George H. Bush contra Sadam Husein, que hab铆a a su vez invadido Kuwait. Incluso es m谩s bajo que el precio que alcanz贸 en plena 茅pica del hedonismo y liberalismo de Ronald Reagan.
Evoluci贸n del crudo
鈥淟os datos nos dicen que ahora estamos en unos niveles hist贸ricos cercanos al promedio y en todo caso en la mitad de lo que se alcanz贸 hace una d茅cada鈥�, precisa Jorge Le贸n, vicepresidente y jefe de la divisi贸n geopol铆tica de Ry颅s颅tad Energy. El banco de inversi贸n Goldman Sachs ha reducido todav铆a m谩s a la baja sus previsiones para este a帽o al estimar la variedad Texas en los 60 d贸lares, diez menos que ahora. JP Morgan y Citigroup pronostican ca铆das m谩s pronunciadas, hasta situarse entre 50 y 55 d贸lares el barril.
Hay un enigma en el mercado que hay que explicar: 驴por qu茅 si la demanda de petr贸leo desde la covid no ha parado de aumentar (ha superado de forma estable los 100 millones de barriles diarios), impulsada por las econom铆as emergentes y la recuperaci贸n del turismo, los precios han ido a la baja?
Lo que parece una paradoja est谩 motivado por varios factores. El c谩rtel de pa铆ses de la OPEP+ (es decir, con la participaci贸n de Rusia) ha establecido subir la producci贸n a partir de abril en unos 138.000 barriles diarios. 驴Por qu茅 hacerlo con el riesgo de debilitar a煤n m谩s los precios, cuando la Agencia Internacional de la Energ铆a estima que en estos momentos hay un exceso de 600.000 barriles, un 0,6% del consumo diario?
La OPEP+, bajo el impulso de Arabia Saud铆, mantiene los grifos abiertos en un gui帽o hacia Trump
Varios pa铆ses del c谩rtel, aquellos con exigencias fiscales apremiantes, no cumpl铆an con sus cuotas y ya iban sacando de m谩s. Los grandes exportadores, Arabia Saud铆 y Rusia en cabeza, han querido mandar una se帽al interna a sus miembros m谩s d铆scolos, como Kazajist谩n o Irak.
Asimismo, los saud铆es y los emiratos han enviado un gui帽o a un pa铆s con el que tienen intereses: EE.UU. Donald Trump ha reiterado en distintas ocasiones que quiere un barril barato para aliviar la factura al consumidor norteamericano (鈥減erforar, perforar y perforar鈥�). Algunos analistas creen que el aumento es un gesto hacia la nueva Administraci贸n, tambi茅n para prevenirse ante posibles disrupciones en Ir谩n si la situaci贸n geopol铆tica degenerara.
Porque, como dice el lema, 鈥渟i no puedes ganar a tu enemigo, entonces al铆ate con 茅l鈥�: el sector energ茅tico estadounidense es uno de los mayores responsables de esta correcci贸n hist贸rica de las cotizaciones. El boom del fracking (perforaciones en la roca) ha inundado el mercado de petr贸leo estos a帽os. Hoy EE.UU. se permite el lujo de vender fuera parte sus excedentes de petr贸leo y refinados (con un r茅cord de m谩s de cuatro millones de barriles diarios la semana pasada), cuando en el 2008 estaba obligado a comprar casi el triple. 鈥淪in el 茅xito del fracking hoy hubi茅semos tenido el barril en 100 o 120 d贸lares鈥�, vaticina Jorge Le贸n. Asimismo, la t茅cnica de perforaci贸n de la roca ha mejorado su rentabilidad. En la actualidad, los n煤meros salen incluso si el barril cayera a los 50 d贸lares, el precio m铆nimo para seguir sacando petr贸leo con este sistema.
El efecto fiscal en el surtidor de la gasolinera
Hace 25 a帽os, los precios de la gasolina en Espa帽a eran casi la mitad que los actuales. Al margen de los efectos de la inflaci贸n y de los tipos de cambio, 驴c贸mo se explica? De los 50 euros que pagamos para llenar el dep贸sito, menos de 19 euros representan el coste de la materia prima. Impuestos y log铆stica se llevan m谩s de la mitad.
Una posible ralentizaci贸n de la econom铆a mundial, incluida una recesi贸n en EE.UU. o un frenazo de China, tambi茅n puede haber pesado sobre los precios en el 煤ltimo periodo. Pero, como subraya el catedr谩tico de la UB Mariano Marzo, hablamos de un mercado global en el que la variedad Brent tiene mucha competencia. 鈥淓s un tipo de crudo que tiene muchas alternativas en el mercado de caracter铆sticas similares en lo relativo a su calidad (crudos ligeros-intermedios con bajo contenido en azufre), y adem谩s se da la circunstancia de que sus principales competidores en el mercado son justamente los crudos de fracking de EE.UU.鈥�, explica.
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Estamos entrando en todo caso en una nueva fase en cuanto a gesti贸n de la energ铆a, en la que los minerales est谩n tomando una gran relevancia estrat茅gica en vista de la transici贸n energ茅tica. Si hoy el petr贸leo parece barato, a largo plazo podr铆a serlo m谩s todav铆a. Chakib Khelil, exministro de Energ铆a y Minas de Argelia, expres贸 hace a帽os que el 煤ltimo barril de petr贸leo que se vender谩 en el mundo valdr谩 cero porque no habr谩 nadie para comprarlo. Pero solo era una provocaci贸n. 驴No?
La mitad del GNL europeo depende de Trump
Los precios del gas en los mercados internacionales, que llegaron a dispararse durante la guerra de Ucrania por los problemas de suministro desde Rusia, est谩n instalados (valga la redundancia) en una monta帽a rusa. Despu茅s de desplomarse, en el 煤ltimo a帽o se han duplicado. Los operadores est谩n resignados a lidiar con estos movimientos de las cotizaciones, que adem谩s est谩n pendientes de un acuerdo de paz entre Trump, Putin y Zelenski. En lo que se refiere a Europa, su dependencia del gas natural licuado (GNL) de EE.UU. ha aumentado. 鈥淪i bien la seguridad energ茅tica sigue siendo una preocupaci贸n clave para Europa 鈥搕ras la invasi贸n rusa de Ucrania y la suspensi贸n de las importaciones rusas de crudo y gas por gasoducto鈥�, Estados Unidos es ahora el principal proveedor de energ铆a de la UE, a la que exporta entre 3,5 y 4 millones de barriles diarios de petr贸leo y un m谩ximo de 5,9 millones de toneladas de GNL en enero del 2025, lo que representa aproximadamente el 50% de las importaciones europeas de GNL en los 煤ltimos seis meses. Si bien persisten las tensiones geopol铆ticas, es improbable que se produzcan interrupciones importantes en estos flujos, lo que subraya la dependencia de Europa de la energ铆a estadounidense en su b煤squeda de una mayor autonom铆a econ贸mica y militar鈥�, se lee en el 煤ltimo estudio de la consultora Rystad Energy.
