El dinero es como el agua de las piscinas. Por su composici贸n qu铆mica y la forma de comportarse. Podr铆amos incluso decir que la mol茅cula del dinero est谩 formada por un 谩tomo de confianza y dos 谩tomos de un elemento inflamable llamado deseo, necesidad, voluntad, iniciativa, avaricia, instinto, ambici贸n o ganas de pedir un kebab en Glovo a medianoche. Y como el agua, tambi茅n podr铆amos decir que el dinero se manifiesta en estado gaseoso --qui茅n no lo ha visto evaporarse--, s贸lido --el ahorro tiene aspecto de cubito de hielo-- y sobre todo l铆quido --su estado ideal--. El dinero l铆quido irriga las econom铆as y se aposenta en estas enormes piscinas municipales llamadas mercados de capitales, esto es, en las bolsas, el lugar donde las empresas nadan felices al estilo crol, braza o mariposa. Lo hacen disfrutando, como la propia jerga indica, de elevada liquidez, bajo la atenta mirada un supervisor pl谩cidamente instalado bajo una sombrilla llamado Comisi贸n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
驴A qu茅 viene todo esto? El problema de los 煤ltimos d铆as y meses es que las empresas que nadan en la piscina burs谩til espa帽ola (y de otros pa铆ses), echan de menos precisamente la liquidez y la profundidad prometidas para justificar el chapuz贸n. Se hallan un poco como los usuarios de estas im谩genes de piscinas chinas abarrotadas en verano, escasos de agua, haciendo pie, agarrados a la peque帽a burbuja de un flotador, molestos por no tener ni siquiera espacio para subirse a ella mientras la CNMV se mueve entre sofocos por la orilla, silbato en boca, presto de amonestar aguadillas y chapoteos.
Un ba帽o fr铆o. El nuevo presidente del supervisor, el 鈥渢茅cnico total鈥� Carlos San Basilio, asiste estas semanas a una oleada de opas, autoopas y exclusiones de bolsa de las que ha informado Gabriel Trindade. Todo parece indicar que va a tener que estar bien atento ante el escenario reinante. Hay m谩s empresas (o m谩s propietarios) interesados en dejar la bolsa que en estrenarse en ella. Y los que meten un pie en el agua lo apartan porque est谩 muy fr铆a. A esto se a帽aden los expedientes del momento, con menci贸n especial para la 辞辫别谤补肠颈贸苍 del BBVA y el Sabadell, un reemplazo de accionistas en Talgo con aroma de cambio de control y algunos llamativos episodios como el encontronazo en OHLA que ha provocado la defenestraci贸n de Jos茅 El铆as y tres consejeros. C贸mo est谩 la piscina.
El presidente de la CNMV, Carlos San Basilio听
El anterior presidente de la CNMV, Rodrigo Buenaventura, ha comentado de manera informal cu谩les fueron a su juicio los momentos m谩s memorables durante su mandato como supervisor. Contra todo pron贸stico, el cambio de sede de Ferrovial a 脕msterdam acompa帽ado de comentarios sobre las limitaciones del mercado espa帽ol no figura entre ellos, pese a verse obligado el propio Buenaventura a preguntarse en p煤blico por qu茅 la empresa no se hab铆a quejado antes.
S铆 ha llegado a citar en cambio el caso Indra como uno de los m谩s complejos. Se refiere a la destituci贸n de cinco consejeros impulsada en el 2022 por el fondo Amber, de Joseph Oughourlian, el presidente de Prisa que ahora intenta por cierto diluir al bloque de accionistas espa帽oles en el capital del grupo de comunicaci贸n, como cuenta 补辩耻铆 Fernando H Valls. En aquel momento, cuando la relaci贸n con el Gobierno era mejor, Oughourlian promovi贸 con el apoyo de la Sepi y de la empresa vasca Sapa la destituci贸n de varios vocales independientes de Indra poco antes del inicio de la junta general, sin previo aviso e incorporando un nuevo punto al orden del d铆a. La CNMV tuvo que establecer nuevos criterios para proteger a los consejeros independientes y a los propios accionistas. Y Buenaventura reconoce que el episodio puso a prueba al organismo.
La ley para animar el aquagym. El expresidente del supervisor tambi茅n ha expresado especial orgullo con la reforma de la Ley del Mercado de Valores en el 2023, cuyo objetivo es poner al d铆a el mercado e incorporar f贸rmulas de inversi贸n ya ensayadas en otros pa铆ses. En la nueva legislaci贸n se da carta de naturaleza por ejemplo a las SPAC, que son una forma r谩pida de empezar a cotizar: se crea una sociedad cascar贸n listada en bolsa para luego fusionarla con una empresa ya existente. Esta v铆a, muy de moda en Estados Unidos hace unos a帽os, no ha tenido 茅xito en Espa帽a por el tratamiento fiscal de las plusval铆as en el momento de integrar la empresa en el veh铆culo burs谩til.
El presidente de Prisa, Joseph Oughourlian听
驴Y c贸mo est谩 siendo el estreno de San Basilio en la peculiar piscina burs谩til? El ex secretario general del Tesoro es un t茅cnico comercial del Estado con todo el prestigio para el cargo.听Hagamos un repaso de los casos que le acechan, empezando por las empresas que podr铆an dejar de cotizar, esto es, de abandonar este cub铆culo al que no llega la liquidez:
Grifols tambi茅n podr铆a salir de bolsa. El julio, la empresa negoci贸 con el fondo Brookfield una eventual opa de 6.700 millones que la excluir铆a de bolsa. En su momento, la valoraci贸n se consider贸 demasiado baja. Ahora, ha reiniciado las negociaciones. Una de las 煤ltimas actuaciones de Buenaventura en su mandato fue la de abrir expediente a Grifols y enviar a la Fiscal铆a el informe sobre Gotham, la firma que puso en entredicho las cuentas de la empresa.
Alba se va casi 40 a帽os despu茅s. La familia March ha decidido lanzar una opa de exclusi贸n sobre la Corporaci贸n Financiera Alba, cotizada desde 1986. Este holding de participadas industriales es una rara avis, ya que en Espa帽a no existen casos de cotizadas con este perfil. 驴Se imaginan a Criteria o a la Sepi marcando precio en bolsa? S铆 hay casos en pa铆ses como Francia. Alba tiene inversiones industriales en Acerinox, Cie Automotive, Befesa, Viscofan, Colonial, Parques Reunidos o Securitas Direct.
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La opa del BBVA al Sabadell. La vista sigue puesta en la autoridad de competencia, la CNMC. En las pr贸ximas semanas, una vez haya realizado el test entre los operadores de mercado, emitir谩 su dictamen. Por lo pronto, la CNMC 颈苍肠濒耻颈谤谩 en el test a las patronales. Si el Sabadell no logra detener la 辞辫别谤补肠颈贸苍, y a la vista de las reticencias del Gobierno, gana fuerza la hip贸tesis de una compra sin fusi贸n, al menos durante tres a帽os, lo que impedir铆a una exclusi贸n de bolsa del banco catal谩n. La CNMV aprobar谩 el folleto cuando concluya el an谩lisis de la CNMC. Estos d铆as aumenta la presi贸n contra la opa. Foment, Cepyme, UGT y empresarios gallegos y valencianos han celebrado un inusitado acto conjunto de rechazo. Lo han hecho por cierto en un auditorio en los bajos de la antes conocida como Torre del BBVA, en el paseo de la Castellana de Madrid, a煤n coronada con el logo del banco. Un golpe de efecto.
Borges, Catalana Occidente y NH tambi茅n dicen adi贸s. La familia Font, principal accionista de Borges, ha decidido excluir de bolsa la sociedad Borges BAIN, dedicada a los frutos secos. Tambi茅n ha hecho lo propio la familia Serra con Catalana Occidente, informa Blanca Gispert. A eso se suma otra opa de exclusi贸n, la de los propietarios tailandeses de Minor.
Por cierto, puestos a hablar de despedidas, el consejero delegado de Seat, Wayne Griffiths, ha dejado de forma repentina su cargo esta semana. 础辩耻铆 Eduardo Magall贸n habla del trasfondo de su marcha, relacionado con China y los aranceles del Tavascan. Los aranceles son por cierto tambi茅n un 产耻尘别谤谩苍, como cuenta 补辩耻铆 Elisenda Vallejo antes del D铆a de la Liberaci贸n.
El corte de digesti贸n al tocar la campana. Estos abandonos burs谩tiles son ahora la corriente dominante y deslucen el reciente estreno de Hotelbeds, perd贸n, HBX, del que ha informado Noemi Navas. El a帽o pasado empezaron a cotizar Puig, Inmocemento y Cox, pero se quedan cortos ante las renuncias a lanzarse al agua.
Un plan para llenar la piscina. La gran obsesi贸n de la CNMV es animar los mercados de capitales. Para ello explora una v铆a novedosa. Consiste en la posibilidad de aprobar folletos de salida sin necesidad de estrenarse de manera inmediata en el parqu茅. Las empresas tendr谩n tiempo de sobra para ir decidiendo, en funci贸n de sus intereses, las acciones que ponen en el mercado. A su ritmo, sin tirarse de cabeza. A esto se suman otras medidas aprobadas en la etapa de Buenaventura, como la de reducir la exigencia de presentar cada tres meses las cuentas en profundidad.
Lo cierto es que han sido m谩s las empresas que han paralizado su salto al parqu茅 que las que han llegado a concretarlo. Un ejemplo de ello es Europastry, que ya no mira a la bolsa y en la que Criteria 迟辞尘补谤谩 el 20% del capital, informa Maite Guti茅rrez. El holding de participadas de La Caixa acaba de anunciar tambi茅n esta semana la compra de otro 20% en Celsa.
Otra empresa que qued贸 recientemente excluida de bolsa es Applus, tras la pugna entre varios fondos internacionales por su control. Esta semana ha sido noticia al convertirse en la octava gran empresa en regresar a Catalunya.
La moda de los flotadores de colores llamados autoopa. La piscina burs谩til tambi茅n absorbe las 煤ltimas tendencias. Cie Automotive se ha lanzado una de estas autoopas, pero la principal es la de Naturgy. La empresa ya ha logrado sacar adelante en su junta esta 辞辫别谤补肠颈贸苍, en la que comprar谩 el 10% de las acciones a inversores como CVC o BlackRock, que quieren salir del capital. Como informa Manel P茅rez, sigue existiendo un ruido sin nueces en torno al reemplazo de estos accionistas, que suman un 40% del capital y a quienes Criteria busca salida. Las negociaciones con la emirat铆 Taqa fracasaron y no hay visos de que se retomen. Por cierto, el presidente de Naturgy, Francisco Reyn茅s, ha sido designado junto a Maite Barrera (Bluecap) nuevo patrono de Fundaci贸n La Caixa.
Francisco Reyn茅s y Maite Barrera
Estos d铆as ha habido alguna pelea con puntos de sutura en la piscina. Jos茅 El铆as y otros cuatro consejeros de OHLA han dimitido tras chocar con los principales accionistas de la constructora, los hermanos Amodio. Se ha producido un pulso por el poder acompa帽ado de acusaciones cruzadas en el que, por el momento, salen victoriosos los accionistas mexicanos.
Los m谩s chungos de la piscina. Desde su puesto de observaci贸n, la CNMV atiende adem谩s a los usuarios m谩s complacidos de la piscina, los criptobro. Desde este a帽o est谩 en marcha la regulaci贸n que permite la comercializaci贸n de criptoactivos bajo supervisi贸n de la CNMV. Ya hay varios bancos ofreciendo o prepar谩ndose para ofrecer estos productos. San Basilio trabaja en otros 谩mbitos, entre ellos el refuerzo de la plantilla y nuevas medidas de protecci贸n de los inversores. 鈥淣o se trata de regular menos, sino mejor鈥� es uno de sus mensajes.
Nada m谩s por ahora. Todav铆a no hace tiempo de piscinas, de modo que nos hallamos ante una newsletter fallida. El tiempo invita m谩s a la lectura y a sumergirnos en piscinas literarias como la del gran Gatsby, en la que bulle el sue帽o americano de un personaje obsesionado con el dinero y el 茅xito social. Agua y dinero bien ensamblados.听Es en la piscina de Gatsby donde se produce el tr谩gico final de la novela, mientras se ba帽a en su propio 茅xito econ贸mico.
